8月1日，演员胡军因代言理财产品翻车一事登上热搜，背后牵扯出两年未能完成兑付的平台玖富数科科技集团有限责任公司（下称“玖富”）。
胡军代言的是玖富旗下P2P理财软件“悟空理财”，2020 年网贷行业出清政策颁布后，玖富宣布退出网络借贷信息中介撮合业务，“悟空理财”也更名为“悟空优选”，并为出借人提供了三种退出通道。两年过去，多名出借人称仍未收到回款。
这并不是一个小数目。玖富数科集团成立于2006年，并于2019年8月在美国纳斯达克敲钟上市，此前主要有在线借贷撮合与财富管理两部分业务。其中，在线借贷撮合业务有“玖富普惠”“玖富钱包”和“悟空理财”。根据“玖富普惠”官网披露的经营信息，截至2020年7月31日，玖富普惠平台的当前出借人数量（指仍存在待收借款的出借人总数）超 34 万人，平台借贷余额（指通过平台撮合完成且尚未偿还的借款本金总金额）超 319 亿元。
图/EG365 视觉中国
2020年11月，银保监会首席律师刘福寿宣布全国运营的 P2P 网贷机构已经由高峰时期的5000家完全归零。不过，P2P 平台“退而不清”的现象仍待解决。
今年4月，银保监会 P2P 网络借贷风险专项整治工作领导小组曾披露，截至 2021 年末，P2P 存量业务尚未清零的停业网贷机构数量，由 1466 家压降至 1169 家，比年初减少 297 家，未兑付余额由 8207 亿元压降至 4974 亿元，比年初减少 3233 亿元。尽管P2P存量风险逐步下降，平台遗留的存量清退和兑付问题却仍然存在，未来如何继续清退余额，让出借人安全“下车”，仍然任重道远。
玖富“退而不清”
何清峰在2020年底才知道母亲投资了一个“无法回款”的P2P平台。2019年，经过何清峰父亲的亲戚介绍，何清峰母亲在“玖富钱包”投了点小钱试水，由于回款正常，年利息能达到4％~8％，她随后持续放贷，投入了约5万元本金。
2020年年中，“玖富钱包”“悟空理财”逐渐出现逾期回款的现象。由于玖富称是因为系统更新导致回款变慢，何清峰家人并未把此事放在心上，“那时候没觉得钱回不来，以为等等就行了。”
到2020年底，随着国家对P2P平台“三降”（降出借人数量、降借款人数量、降借贷余额）政策持续进行，监管部门要求网贷行业出清，玖富普惠宣布正式退出网络借贷信息中介撮合业务，“玖富钱包”、“悟空理财”由此停标，并为出借人提供三种退出通道：第一，将债权转化成自有商城的优惠券；第二，打折出售，由竞买方购买债券；第三，由不良资产管理机构收购债权，3年内分步清偿。
P2P平台的封闭期（服务期）与借款期限并不相同，封闭期是指出借人与平台签署协议的服务期限，借款期限则是出借人与借款人通过平台签订的借款协议的期限，P2P平台往往依靠发新标和资金池错配来完成债转。若出借人数量持续压降，会造成平台债转速度下降，导致部分项目回款时间延长，从而出现出借人的钱“到期”了，但未收到回款的情况。
由于事态愈发严重，何清峰也得知了母亲“借出的钱收不回来”。在多方比较后，他们首先选择了第二种通道——一次性转让快速退出通道，即将现有债权在市场上自由交易，以此实现尽快退出。何清峰提供的流水明细显示，2020年12月9日，出借人申请了通道二退出方式，并尝试以九八折出售50000元债权，但挂出4天后无人问津。在玖富的说明中，作为网络借贷信息中介机构，玖富不保障债转成功，出借人的债权是否能转让成功，完全由市场决定。
通道二受挫后，2020年12月25日，何清峰母亲将退出方式变更为通道三，按照先本后息分批回款退出，玖富承诺该通道以3年为期限，以初始本金为基准，每月清分，分批回款。若按3年算，何清峰母亲每月应收到1389元回款，但回款记录显示，其在2021年1至5月总共收到回款1490元，其中5月仅收到40元回款。
“玖富的说法是，‘通道三’每个月还款金额不固定，取决于催收情况。”何清峰说。在玖富普惠公众号发布于2020年底的一篇文章中称，网贷平台的后续回款主要依赖于借款人的还款情况，受今年行业全面清退和疫情等因素，逃废债现象严重。平台引入持牌AMC追偿虽然能够最大化维护出借人合法权益，但后续实际情况仍存在一定的不确定性。玖富还称，受制于优质资源和资产等限制，平台每个退出通道均按照“市场化”“时间优先”等原则进行排序，先选通道的出借人可以得到优先优惠执行等权益。因此，玖富建议出借人“趁早选择合适的退出通道”。
玖富将“通道三”称为“适合于家底殷实、不着急用钱且对未来回款比较乐观的出借人”，出于无法收回款项的担忧，在5月收到回款当天，何清峰母亲将通道三改为“通道一”，也就是将本息全额1:1兑换为商城金豆，记录显示，她共兑换了47196.12金豆，有效期三年。
一开始，商城的价格还算合理。何清峰母亲兑换了包括价值约8000元的挂式空调、约1000元的电饭煲、约800元的拉杆箱等等，目前账内余额还有约15000金豆。不过，相较于玖富此前说明的“在线商城是具有电商资质的第三方电子商务平台、按照市场价格定价”，让很多出借人无法接受的是，目前商城的产品有些能达到市场价的5倍，例如，配置为12+256G的荣耀60手机商城售价为15366元，而同款产品在天猫荣耀旗舰店仅为2999元。
（资料图片）金融博览会上的“玖富钱包”展台。图/视觉中国
何清峰逐渐意识到“通道一”并不是划算的选择。根据玖富在2020年底推出多元退出通道时的说明，选择“通道一”的用户，对于未兑换商品的金额，仍有权自主改选其他通道。
但当何清峰向商城客服、标注为美度在线（北京）科技有限公司的工作人员询问时，对方则称有兑换金豆记录的用户无法变更其他通道。爱企查数据显示，美度在线（北京）科技有限公司股东之一为西安国恒法律服务有限公司，玖富曾引入持牌AMC——宁夏顺亿资产管理有限公司，该公司委托国恒作为债权梳理机构。客服告诉何清峰，由于逃废债现象严重，现在通道二、三回款迅速下跌，通道二在1~2折，通道三未来回款可能越来越少，建议出借人尽快兑换商品退出。
出借人遭遇平台“晃车”
何清峰家人的经历被称为平台“晃车”的结果。“这是网贷领域的常见操作，平台希望通过各种手段让出借人早日下车、折扣下车。”玖富的另一出借人王伟说。
王伟在玖富共投入了30万元。2013年，他通过网络群聊得知了玖富，当时玖富还没有App，都通过理财经理线下见面、POS机刷卡购入理财产品，后期再通过理财经理授权赎回。从2013年到2015年，王伟投入了6万元，当时年化利率在9.5％~10％左右，平台还有加息券，算下来利率高于10％。“利息比银行高很多，我续投了一次，最后到手7.5万元左右。”
2018年，王伟又向玖富买了15万元的理财产品，回报利率约为8％。因为收益高，他还介绍了四位亲属使用玖富。到2020年初，尽管当时已经传出多个P2P平台“爆雷”，理财经理告诉王伟玖富的风控做得很好，他仍然买了30万元的理财，计划到2021年3月赎回。
等到2020年10月，他发现绝大多数出借人都出现了兑付困难。在选择三种多元退出通道时，他首先排除了“通道一”，“如果30万能全部兑换成iphone12、车等容易转手的商品，我就选了，但是商城提供的主要是市场流动性差的日用品。”
在考虑“通道二”时，由于是在市场中自由交易，王伟发现需要较大的折扣才能出售。他发现，有出借人在以原价挂出转让时，系统会自动弹出“建议以市场价折扣出售”之类的字样，造成变相拦截。因此，王伟最后选了“通道三”，他也成为了众多出借人中幸运的一个，每月都收到了8000多元回款，稳定地按照1/36的比例按时回款，而他认识的出借人几乎都在回款三个月后停止兑付。究其原因，他认为自己购买的并不全是普通理财产品，其中也有“宝贝计划”等有保险担保的产品。
王伟说，目前玖富又推出一种退出方式“债权置换”，给出借人重新匹配债权，交由指定的律所催收。“我接到平台让我换成债权置换的电话，我婉拒了。”王伟说，“它是有隐形折扣的，法催服务费有20％，后续能不能全部回款也与平台无关，相当于‘下车’了。”
王伟称，玖富使用的第三方App债权通有很多“陷阱”，他向记者展示，打开该App后会出现弹窗，内容称“法催是目前最有效的回款方式，您的律所法催债权金额158913.55元”，如果点击“去查看”，很容易被App直接认定为同意债权置换、选择法催。
在“黑猫投诉”平台上，有关“玖富”的投诉留言达68625条，其中不仅有出借人对于金豆商城、回款情况的投诉，也有借款人关于催收的投诉。
有业内人士认为，平台通过“晃车”的方式，让手握债权的出借人以为回款困难，造成恐慌，转而选择打折的方式尽早退出，平台还能从中“收割”，因此想尽一切办法让一部分人放弃债权。从出借人的角度来说，也希望有部分出借人被“甩下车”，越少的人参与，剩下的人拿回本息的可能性就越大。
“资本游戏。”王伟说，“你要玩得起，要输得起，还要有风控意识。”他对玖富在承诺的3年内清退仍然乐观。他每个月都收到1/36的回款，并认为玖富目的是实现良性退出，要维持上市、转型发展，都需要让所有出借人“下车”，现在出借人只需要坚持等到最后。
不过，在何清峰看来，事情并没有那么简单。玖富注册地在北京市房山区，目前负责玖富退出一事的监管部门主要是房山区玖富普惠平台化解工作专班。何清峰曾向专班致电，是否能在36个月内全部回款，对方称“保证不了，但会督促”。8月9日，记者向专班致电询问同样的问题，对方称“专班只针对出借人解答问题，如果有什么问题可以向上级反映”。
尽管已经“下车”，何清峰仍然觉得相比炒股等投资行为，这借出去的5万元更像是“受骗”了，尽管何清峰母亲在出借时清楚当时P2P处于监管的“灰色地带”。
平台“晃车”是合乎规定的吗？熟悉行业的人士称，这些做法是在被经侦立案之前，大多数平台采用的“割韭菜”的方法。类似方案的核心是让借款人自己承担损失，平台从而以时间换空间。从金融监管的角度来说，只要双方达成一致，一般也是默认该方案的，以此尽快减少存量、化解潜在的风险。
中国社会科学院金融研究所金融科技研究室主任尹振涛告诉《中国新闻周刊》，在P2P行业专项整治后，很多机构采用了和玖富大同小异的退出方案，目前仍然缺乏针对P2P退出方案的相关法律法规。
网贷平台如何良性退出？
从玖富宣布停标至今，已有一年零八个月，目前没有披露任何清退进展的相关数据。
尹振涛认为，平台清零后存量清退和兑付问题迟迟没有解决，最重要的是缺乏相应法律法规、监管规则，由于没有前车之鉴，从立案到判决都十分棘手。此外，P2P平台是双边市场，涉及人群庞大，不仅有大量的出借人，还有大量的借款人，加上经济形势、就业情况、收入变化的影响，催生了更多逃废债，解决该问题显得更加困难。
上海交通大学中国金融研究院副院长刘晓春对《中国新闻周刊》说，在P2P平台发展初期，在法律、监管层面缺乏对平台责任的界定。“P2P平台的性质是中介，只负责提供信息和投资渠道，风险由投资人承担。在该制度中，平台呈现了借款人的信息，但其完整与否、真实与否，平台没有能力评估，制度本身是有缺陷的；在退出方案上，出借人的权益到底是应收回本金，还是本息，或是无法要求回报，在法律制度上都没有明确规定。”
刘晓春认为，P2P是“舶来品”，该概念引进中国后在创新实践中已经突破了原始的定义，平台不是信息中介，而是直接成为融资中介，有的甚至直接做“自融”业务，出现了风险扩大化的局面。
网贷平台做自融业务涉嫌“非法集资”，此前已有部分P2P平台被警方立案。例如，2018年，杭州公安局下城分局对“人人爱家金融”网络借贷平台、杭州孔明金融信息服务有限公司以涉嫌非法吸收公众存款罪立案侦查。2020年，湖南卫视主持人汪涵代言的平台“爱钱进”，被北京东城公安分局以涉嫌非法吸收公众存款案立案侦查。
立案后，公安将对平台借款人开展追缴工作。如被称为“中国最大车贷P2P平台之一”的微贷网，在2020年7月被杭州市公安局上城区分局立案侦查后，到2021年6月21日，上城公安通报累计归集资金已可覆盖出借人未兑付本金（累计充值减累计提现）。微贷网随后在当年8月发布的财报中披露，微贷平台上所有未偿还的本金净余额均已全部偿还。
部分P2P机构也已完成存量清零。如转型为助贷机构的拍拍贷，截至2020年3月31日仍有19.57亿元借贷余额，但在当年10月便宣布清退完成。有熟悉行业的人士称，拍拍贷、微贷网能够清退完成、偿还所有余额，不仅是因为借贷余额比玖富小，也有资产端的区别。“微贷网以车贷为主，资产质量相对好一些，玖富的资产太复杂了。”
玖富也在逐渐转型。2021年9月，玖富宣布从信贷技术服务提供商转变为数字化金融科技服务商，转型为证券和数字资产投资、交易的全球平台，为用户提供全球范围内的股票投资、债券交易和数字资产管理服务。
对于P2P平台来说，转型门槛很高，即便证券经纪业务竞争激烈，对于玖富来说也是不得不作出的选择。8月9日上午，玖富股价为0.679美元/股，相比最高点2019年11月13日的开盘价11.9元/股大幅下降。此外，玖富2021年年报数据显示，2021年其总营收为1.23亿美元，同比下滑37.38％。由于作为收入支柱的贷款服务急剧收缩。
悟空理财已在2020年8月更名为悟空优选，目前该App仍能正常下载使用，但已不再提供以往的P2P产品，现在，它的定位是“一款基于移动大数据和人工智能技术，为广大个人用户提供专业化的投资智能管理与信息服务工具，提供银行、基金理财等服务”。
目前，玖富并未以涉嫌非法吸收公众存款罪被公安机关立案侦查。在民事判例中，中国裁判文书网已经公布多起与玖富有关的判例，均以出借人败诉告终。2021年11月30日公布的一份出借人与玖富民间借贷纠纷民事判决书中，山东省济南市历城区人民法院认为，判断网络借贷中介机构是否仅提供媒介服务的关键标准是中介机构是否设立资金池，是否为自身或变相为自身融资，是否非法吸收公众存款，此案中当事人宋某与北京玖富公司之间仅存在中介合同关系，提供的借款均通过其在华夏银行北京分行开立的个人存管账户直接支付给借款人，无证据证明北京玖富公司设立资金池，因此不予支持宋某提出的由玖富偿还借款本息的要求。
尹振涛认为，由于P2P平台停止运营多年，投资人数量庞大，应尽快做好投资人的信息收集和整理，证明其投资金额、收益、笔数等信息，也方便解决后续回款问题。此外，对于非法集资的平台应该严惩，而对于逃废债人员，对于反催收联盟等违法组织，也同样要依法打击。
北京市盈科律师事务所律师周浩表示，平台清退的难点还在于资金问题，作为信息中介的平台，出借人提供了资金，借款人借走了资金，借款人的资金如果难以收回或者收回难度大、时间周期长，就很难清退出借人的资金。周浩认为，随着监管层面的稳步清退，P2P 平台风险正在逐步下降，未来将继续对未能清退的平台以及未兑付的金额进行监管。
“在P2P网贷领域，监管曾存在明显的真空和滞后，这是值得反思的问题，但同时，监管很难具备前瞻性。”尹振涛认为，在为了推动行业创新时，监管的尺度显得更为困难。在发现问题的时候，如何预警问题、出台政策，需要有一个规范的处置程序，明确在什么时间由哪个部门出面，这会增加监管的工作量，但在科技支持金融创新的同时，也可以让科技支持金融监管的创新，用科技手段辅助监管能力的提升。
（应受访者要求，何清峰、王伟为化名。）
发于2022.8.15总第1056期《中国新闻周刊》杂志
杂志标题：胡军代言翻车：网贷千亿兑付难题何解
记者：蒋芷毓